La Banque d’Angleterre dévoile sa vision de la supervision des stablecoins en livre sterling

Lorsque la Banque d’Angleterre publie un document de consultation précédé d’un avant-propos du gouverneur Andrew Bailey, le secteur des services financiers y prête attention. Le document de novembre 2025 consacré aux stablecoins systémiques libellés en livre sterling ne fait pas exception : il présente à ce jour la vision la plus détaillée de la banque centrale sur la réglementation des tokens de paiement numériques en Grande-Bretagne.

Les stablecoins comme infrastructure de paiement

Le principe central de la proposition de la Banque est clair : les stablecoins largement utilisés pour les paiements du quotidien pourraient créer des risques pour la stabilité financière du Royaume-Uni et doivent donc être encadrés de manière proportionnée à ce risque. Il ne s’agit pas d’une hypothèse lointaine. Les volumes mondiaux de transactions en stablecoins ont dépassé $33 trillion en 2025, et la Banque entend gérer les implications systémiques avant qu’elles ne se concrétisent, plutôt qu’après.

Ce qui distingue cette proposition des approches réglementaires précédentes, c’est l’importance accordée au seuil « systémique ». Les stablecoins non systémiques — ceux qui ne sont pas encore largement adoptés pour les paiements — restent soumis à la seule supervision de la FCA. Mais dès qu’un stablecoin entre dans la catégorie systémique, il relève d’un régime de double réglementation, supervisé à la fois par la Banque d’Angleterre et la FCA.

Les exigences de couverture

L’aspect le plus déterminant de la proposition concerne la manière dont les émetteurs de stablecoins doivent adosser leurs tokens. La Banque propose que les émetteurs systémiques détiennent une partie de leurs actifs de réserve en dette publique britannique à court terme et maintiennent des comptes de dépôt auprès de la Banque d’Angleterre elle-même. Cette évolution est significative : elle intègre, de fait, les émetteurs de stablecoins à l’infrastructure financière qui soutient la banque traditionnelle.

Pour les utilisateurs, l’enjeu est majeur, car cela répond à la question fondamentale qui accompagne le marché des stablecoins depuis ses débuts : lorsque vous détenez un stablecoin, pouvez-vous réellement le convertir à sa valeur nominale en monnaie fiduciaire ? La réponse de la Banque consiste à exiger précisément cela : « stabilité de la valeur nominale, créance juridique solide et capacité permanente de remboursement au pair en monnaie fiduciaire ».

Implications pour le paysage britannique des paiements numériques

Les implications pratiques dépassent largement les seuls émetteurs de stablecoins. Si ce cadre permet de créer des tokens en livre sterling véritablement stables et bien réglementés, les effets sur les paiements transfrontaliers, la facturation des entreprises et les transactions de détail pourraient être significatifs. Des stablecoins en livre sterling opérant sous la supervision de la Banque d’Angleterre bénéficieraient d’un niveau de crédibilité institutionnelle qu’aucun stablecoin privé existant ne peut égaler.

Le calendrier de consultation laisse entendre que des Codes de bonnes pratiques détaillés seront finalisés en 2026, en phase avec le calendrier plus large d’autorisation des crypto-actifs de la FCA. Pour les acteurs du marché, le message est clair : le Royaume-Uni construit une architecture réglementaire dans laquelle les actifs numériques et la finance traditionnelle fonctionnent selon des standards de supervision comparables. Reste à savoir si ce cadre attirera les émetteurs mondiaux de stablecoins à Londres ou les orientera vers des juridictions plus permissives.